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文章編號(hào)：144 / 分類：互聯(lián)網(wǎng)資訊 / 更新時(shí)間：2025-03-28 09:27:15 / 瀏覽：次

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一手掌握市場(chǎng)脈搏

　　研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前存在技術(shù)、量產(chǎn)、應(yīng)用等多方面迭代進(jìn)程，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)未變，機(jī)器人依然是本輪科技變革、AI變革的交匯點(diǎn)，回調(diào)依然是買入機(jī)會(huì)。現(xiàn)在已經(jīng)看到機(jī)器人的應(yīng)用環(huán)節(jié)正在爆發(fā)，從產(chǎn)業(yè)邊際角度看將是今年增量最大的方向。需求端的拉動(dòng)只要能對(duì)行業(yè)開始替代必然是新增千億空間，因此無論板塊是否回調(diào)，都要關(guān)注三類公司：1）頭部本體廠商，技術(shù)領(lǐng)先和規(guī)模降本，將出現(xiàn)顯著的馬太效應(yīng)。2）零部件層面具備持續(xù)降本的公司（尤其是靈巧手、電子皮膚、輕量化、電控、大模型）。技術(shù)能夠帶來機(jī)器人性能突破的公司，比如視觸覺電子皮膚等。3）本體百花齊放下，本身就具備應(yīng)用場(chǎng)景的環(huán)節(jié)。類比AI，入口會(huì)具備持續(xù)價(jià)值，比如工廠、礦山等。

　　市場(chǎng)波動(dòng)&整車密集催化，商用車配置價(jià)值增加，繼續(xù)看好機(jī)器人

　　后續(xù)整車板塊將進(jìn)入密集新車發(fā)布和訂單催化月，同時(shí)商用車以舊換新補(bǔ)貼超預(yù)期，重視商用車配置價(jià)值。

　　上周五市場(chǎng)大幅波動(dòng)，汽車行業(yè)承壓，科技股再次成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，但我們認(rèn)為本輪科技變革尚未走到終點(diǎn)，從催化角度來看，未發(fā)布GEN3、華為未明確機(jī)器人戰(zhàn)略、小米未發(fā)布機(jī)器人，意味著市場(chǎng)對(duì)于機(jī)器人的一致預(yù)期依然存在較大分歧。當(dāng)前機(jī)器人存在技術(shù)、量產(chǎn)、應(yīng)用等多方面迭代進(jìn)程，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)未變，機(jī)器人依然是本輪科技變革、AI變革的交匯點(diǎn)，回調(diào)依然是買入機(jī)會(huì)。從目前來看，機(jī)器人行業(yè)準(zhǔn)入門檻低于汽車行業(yè)（資產(chǎn)更輕、不需要車規(guī)）但上限比汽車行業(yè)更高（VLA泛化算法可以對(duì)標(biāo)L4，、結(jié)構(gòu)更多樣化），能力的泛化決定了上限的高度，后續(xù)本體廠商將會(huì)分化。當(dāng)前機(jī)器人已經(jīng)完成了初步的硬件，痛點(diǎn)在于商業(yè)化ROI回報(bào)和性能的持續(xù)提升。相比于工業(yè)機(jī)器人，具身智能最大的價(jià)值在于泛化帶來的ROI提升，ROI受技術(shù)和規(guī)模的制約。

　　現(xiàn)在已經(jīng)看到機(jī)器人的應(yīng)用環(huán)節(jié)正在爆發(fā)，從產(chǎn)業(yè)邊際角度看將是今年增量最大的方向。需求端的拉動(dòng)只要能對(duì)行業(yè)開始替代必然是新增千億空間，因此無論板塊是否回調(diào)，都要關(guān)注三類公司：1）頭部本體廠商，技術(shù)領(lǐng)先和規(guī)模降本，將出現(xiàn)顯著的馬太效應(yīng)。2）零部件層面具備持續(xù)降本的公司（尤其是靈巧手、電子皮膚、輕量化、電控、大模型）。技術(shù)能夠帶來機(jī)器人性能突破的公司，比如視觸覺電子皮膚等。3）本體百花齊放下，本身就具備應(yīng)用場(chǎng)景的環(huán)節(jié)。類比AI，入口會(huì)具備持續(xù)價(jià)值，比如工廠、礦山等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣不及預(yù)期；政策落地效果不及預(yù)期；出口銷量不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；客戶拓展及新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。

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