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自助廣告服務銅價狂飆！什么原因？后市如何走？
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銅價近期凌厲的漲勢引起市場廣泛關注。
滬銅周四小幅回落
近期，滬銅期貨主力合約整體經歷了一輪明顯的升勢，并于3月26日創出年內新高。3月27日，國內滬銅期貨有所調整主力合約下跌1.03%，報81560元/噸，但年內累計漲幅仍超過10%。
LME銅期貨也有類似的表現，COMEX銅期貨的漲勢則更為凌厲。行情數據顯示，截至當地時間3月26日，LME銅期貨主力合約年內累計漲幅也超過10%，而COMEX銅期貨主力合約3月以來累計漲幅約15%，年內累計漲幅則已達到約三成，價格已于近期創出歷史新高。
從需求端來看，鄭非凡認為，國內進入消費旺季，下游行業需求明顯回升。銅的社會庫存近期出現明顯下降，顯示下游消費轉暖。具體到終端市場，汽車與家電受益于政策補貼仍維持較高排產，領域的市場化改革持續深入推進，上網電價機制調整刺激了上半年光伏項目的搶裝潮，進一步推高了上半年對銅的需求。
鄭非凡在受訪時表示，年初以來，COMEX銅和LME銅的價差不斷抬升，其主要原因在于市場定價特朗普對銅征收關稅的預期。此外，在關稅正式實施之前，非美地區銅供應商積極將銅提前運往美國市場，以賺取價差利潤，導致短期內流入美國市場的銅量激增，同時非美地區銅供需持續收緊進一步支撐銅價上行。他認為，需要警惕的是，一旦關稅落地，貿易流向或出現逆轉，亞洲區域銅進口量可能會再度增加。
銅價劇烈波動對產業鏈相關公司帶來影響
值得注意的是，2024年銅價經歷了較劇烈的波動，當年度滬銅期貨最高一度逼近9萬元/噸，最低則一度跌破7萬元/噸，對相關上市公司帶來一定影響。
近日發布的2024年報顯示，2024年公司實現營業收入1780.12億元，同比增長21.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.65億元，同比減少19.9%。云南銅業表示，2024年云南銅業全年生產陰極銅120.60萬噸、黃金12.71噸、白銀348.99噸、硫酸482.86萬噸、精礦含銅5.48萬噸。
不久前發布的2024年報則稱，公司2024年銅、金等主要礦產資源量、產量和利潤等經營指標再創歷史新高，成本上升趨勢得到有效遏制，全年實現歸母凈利潤321億元，同比大增約52%。
根據上述年報，按控股企業100%口徑及聯營合營企業權益口徑計算，報告期末紫金礦業保有探明、控制及推斷銅的總資源量為11037.41萬噸。
2025年以來銅價的進一步大幅波動，預計也會對產業鏈相關公司帶來影響。
對于銅價后市走勢，鄭非凡在受訪時認為，展望二季度，銅價仍有望維持偏強運行態勢。
他認為，首先，供應端依然偏緊。全球銅礦供應擾動事件頻發，礦石供應持續緊張。冶煉廠目前普遍面臨負加工費的嚴峻形勢，利潤空間受到嚴重擠壓，迫使部分冶煉企業進一步減產甚至停產，這一趨勢可能在短期內加劇供應端緊張的局面；其次，需求端存在進一步增長潛力。美聯儲3月議息會議的鴿派轉向，疊加美元指數偏弱，均有利于銅價走強。國內政策面繼續維持寬松基調，對房地產、基建、新能源等領域的支持力度不減，這將持續提振銅消費需求；再次，內外市場價差預計仍將偏強運行，其主要原因是市場對于美國進口銅征收關稅的預期。鄭非凡認為，需要注意的是，一旦關稅正式落地，非美銅向美國市場出口的動力將明顯減弱，貿易流向重塑或將告一段落，但價差預計仍將維持高位。
總體來看，鄭非凡認為，可對銅價持積極看法，其中的風險因素包括關稅落地時間超預期、美聯儲鴿派不及預期、國內需求復蘇不及預期，以及經濟衰退。
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